對沖意思終極解析：從MPF取消對沖看懂投資避險,打工仔必學的風險管理術

全香港的打工仔和僱主們最關注的財經議題之一，是香港政府於 2025 年 5 月 1 日正式落實的勞工權益改革——強制性公積金（MPF）「對沖」機制取消。這項沿用多年的安排走入歷史，意味著僱主不能再用為僱員繳納的強積金，抵銷應付的遣散費或長期服務金。

此舉被視為強化全港百萬僱員退休保障的重要措施，也讓「對沖」這個專業財經術語，一時間成為辦公室討論與新聞報導的焦點。究竟這個天天聽到的「對沖」，真正涵義為何？它不僅關乎你的 MPF 權益，更是一種貫穿投資理財的核心避險思維。

本文將以這項深遠政策為切入點，為你全面剖析「對沖」的來龍去脈及其對退休保障的影響。

焦點速覽：取消強積金對沖政策深度剖析

❓MPF對沖是什麼意思？為何沿用多年後要取消？

要理解為何會取消「對沖」，首先必須搞清楚它在 MPF 制度中扮演的角色。簡單來說，所謂的 MPF 對沖，是指過去當僱主需要支付僱員的遣散費或長期服務金時，法律允許他們從自己為該僱員所繳納的強積金供款中，提取相應金額來「抵銷」這筆支出。

換言之，僱員名下的強積金帳戶中，原本累積的僱主供款部分，可能會被用來扣減這類法定補償款項。

情景模擬：假設A公司需要向服務多年的陳先生支付10萬港元的長期服務金。同時,A公司過去為陳先生的MPF帳戶已供款8萬港元。在舊制度下,A公司可以從這8萬元中直接提取,來支付大部分的長期服務金,自己僅需額外拿出2萬港元。

這個機制的原意是減輕僱主在經濟不景時的財政負擔。然而,多年來卻引發巨大爭議,核心問題在於：它直接蠶食了僱員的退休儲蓄。強積金本是為退休生活而設,但對沖機制卻讓這筆錢變相成為了僱主的「遣散費儲備金」,令打工仔的退休保障大打折扣。

因此,經過社會多年討論,政府最終決定取消這一安排,確保僱主的供款能真正「落袋」,全數用於僱員的退休未來。

🧮新政策對僱員的遣散費與長期服務金有何影響？

取消對沖後,最直接的影響是僱員的權益得到更大保障。從2025年5月1日（轉制日）起,僱主不能再用其強積金供款來抵銷在此日期之後的僱傭期間所產生的遣散費或長期服務金。計算方法迎來了新舊劃分：

項目	轉制日（2025年5月1日）前	轉制日（2025年5月1日）後
計算部分	僱員在轉制日前的服務年資	僱員在轉制日後的服務年資
計算公式	（最後一個月工資 x 2/3） x 服務年資
對沖安排	維持不變,僱主仍可以其強積金供款累算權益對沖這部分的款項。	完全取消,僱主必須以真金白銀支付,不得動用其MPF供款。
款項上限	總額上限為 390,000 港元

簡單來說：你的遣散費/長期服務金將被「一分為二」。轉制日前的部分,老闆依然可以「對沖」；但轉制日後的部分,老闆必須自己掏錢,你的MPF僱主供款部分將會原封不動,繼續為你的退休生活增值。

🏢僱主如何應對？政府資助計劃詳解

為幫助企業,特別是中小企適應新政策帶來的財政壓力,香港政府推出了龐大的支援措施。勞工及福利局局長孫玉菡早前已宣布,設立一個為期25年、總額超過330億港元的資助計劃。僱主可以透過一站式網上平台申請,流程已盡量簡化。

詳情可參閱「政府新聞公報」,了解資助詳情。

回歸本質：對沖的真正意思與核心目的

搞懂了MPF的事件後,讓我們揭開「對沖」的神秘面紗,看看它在金融世界中的真正意思。

🛡️深入定義：對沖 (Hedge) 並非投機,而是為降低風險而進行的「保險」操作

對沖的英文是「Hedge」,原意是籬笆、樹籬,有「規避、防範」的引申義。在金融領域,對沖的核心意思是指,為了降低一項現有投資（或稱「現貨」）未來可能面臨的風險,而刻意進行一筆方向相反的投資（通常是衍生工具）。

其目的不是為了賺取超額利潤,而是為了「鎖定」現有資產的價值或成本,為其購買一份「保險」。

🎯核心目的：透過反向交易鎖定利潤或控制潛在虧損

對沖操作的精髓在於「反向」。如果你的現有資產會在市場下跌時虧損,那麼你就需要一個在市場下跌時能獲利的工具來進行對沖。這樣一來,無論市場升或跌,你的總體資產淨值波動都會大大減小。

生活化比喻：就像一個農夫,春天時種下了一批粟米,他擔心秋天收成時粟米價格會大跌,導致血本無歸。於是,他在期貨市場上以當前的理想價格,預先「賣出」等量的粟米期貨合約。到了秋天,無論現貨市場的粟米價格如何,他都能確保自己的收成能以合約價賣出,從而鎖定了利潤,這就是最經典的對沖操作。

⚖️【概念比較】對沖 vs. 套利 (Arbitrage)：兩者有何關鍵分別？

很多人會將對沖與「套利」混為一談,但它們是截然不同的概念。套利是指利用不同市場對同一資產的短暫價格差異,同時進行買入和賣出,以賺取無風險的價差。對沖則是為了規避風險。

比較維度	對沖 (Hedge)	套利 (Arbitrage)
核心目的	降低風險、管理不確定性	賺取無風險利潤
操作前提	已持有一項有風險的資產	發現同一資產在不同市場存在價差
交易方向	建立一個與現有持倉相反的倉位	在低價市場買入,同時在高價市場賣出
風險程度	旨在減少風險,但本身有成本和基差風險	理論上為零風險（但現實中有執行風險）

不止於政策：金融市場中的常見對沖策略與工具

對沖思維在專業投資領域應用極廣,以下是一些常見的例子：

📈股票市場如何對沖？利用期貨、期權降低持股風險

假設你手上持有一籃子香港藍籌股,總值約50萬港元,你擔心未來一個月大市可能回調。此時,你可以：

賣出恒生指數期貨：恒指期貨的走向與大市高度相關。賣出（沽空）一張期貨合約,如果後續大市真的下跌,你股票組合的虧損,將會被期貨合約的利潤所抵銷一部分。
買入認沽期權 (Put Option)：為你的持股買入一份「下跌保險」。如果股價跌穿你設定的行使價,你有權以該價格賣出股票,從而鎖定最低賣出價,有效控制下行風險。

對於新手投資者,了解基礎的【股票投資入門知識】是進行任何高級策略前的重要一步。

🌍外匯市場的對沖操作：如何避免匯率波動帶來的損失？

一家香港出口商賣了一批貨物到美國,三個月後會收到100萬美元貨款。他擔心三個月後美元兌港元匯率會下跌,導致實收的港元減少。為此,他可以與銀行簽訂一份遠期外匯合約,鎖定三個月後以一個固定匯率（例如 1美元 = 7.8港元）將這100萬美元兌換成港元。

如此一來,無論屆時匯率如何波動,他都已規避了匯率風險。

💼什麼是對沖基金 (Hedge Fund)？揭秘專業投資機構的高階玩法

對沖基金,或稱避險基金,並不是指一種特定的基金類型,而是泛指採用複雜的對沖策略和高槓桿操作來追求絕對回報（無論市場升跌都力求獲利）的私人投資基金。

它們的投資工具遠超傳統基金,會大量運用期貨、期權、掉期等衍生品,進行如「長短倉策略」（Long/Short Strategy）、「市場中性策略」等高階玩法,入場門檻極高,一般只對專業投資者開放。

常見問題 (FAQ)

取消強積金對沖後,我的退休金會變多嗎？

長遠來看,是的。取消對沖確保了僱主為你所作的強制性供款,會100%存入你的MPF帳戶,用於退休投資。在舊制度下,如果你被解僱,這筆錢很可能被用來支付遣散費,從而令你的退休儲備減少。新政策堵塞了這個「缺口」,讓你的退休金累積更穩健。

對沖操作一定能保證不虧損嗎？其中有何風險？

不能。對沖的主要目的是「降低風險」,而不是「消除風險」,更不是保證盈利。對沖本身也存在風險和成本：

成本風險：進行對沖需要成本,例如購買期權需要支付期權金,這會蠶食你的潛在利潤。
基差風險：有時你用來對沖的工具（如指數期貨）與你持有的資產（如個股）價格走勢並非100%同步,這種不完美對沖可能導致意想不到的損失。
錯失機會成本：如果你為持股進行了對沖,但市場不跌反升,那麼你的對沖工具（如沽空期貨）會產生虧損,從而抵銷了你現貨的部分利潤。你等於為「安全感」支付了代價。