拋售美債深度剖析：中國減持創紀錄新低,是武器還是七傷拳？全球5大連鎖效應全解構

在全球金融市場的棋局中,每一顆棋子的移動都牽動著無數投資者的神經。您是否也曾對國際間的宏觀經濟變動感到困惑,特別是當新聞標題充斥著「拋售美債」、「去美元化」等字眼時,心中不免會問：這背後到底發生了什麼？這與我的錢包有何關係？這種普遍的焦慮,在近期市場的熱議中得到了集中體現。

這讓我們聯想到近期市場高度關注的一個代表性案例：主要經濟體對美國國債的態度轉變。根據「美國財政部」的最新數據,中國作為美國國債的第三大海外持有國,其減持行動尤為矚目,總持倉量已降至自2008年以來的最低水平。

這一連串的操作,不再是單純的金融交易,更被解讀為地緣政治博弈、經濟戰略調整與風險規避等多重因素交織的複雜決策。這場由主要國家引導的「拋售美債」趨勢,不僅僅是數字的變動,它正像一顆投入湖中的石子,激起的漣漪將如何擴散至全球,又會對身處國際金融中心的香港投資者帶來怎樣的啟示與挑戰？

本文將為您深入剖析。

焦點事件：中國為何加速拋售美債？

中國持續減持美國國債,並非單一事件,而是多個層面因素共同作用的結果。從宏觀角度看,這是一場深思熟慮的戰略佈局,而非市場恐慌下的衝動行為。其背後的核心動機,可以歸結為以下三點：

近年來,中美關係日趨緊張,從貿易摩擦到科技領域的競爭,兩國間的博弈已擴展至金融領域。在這種背景下,大量持有美國國債被視為一種潛在的金融風險。一方面,這筆龐大的資產相當於將金融主導權部分交予對手方；另一方面,也存在美國利用其金融霸權地位,對這筆資產採取限制措施的極端風險。

因此,逐步降低美債持倉,是分散地緣政治風險、增強自身金融獨立性的必然選擇。

長期以來,中國的外匯儲備高度集中於美元資產。為了優化外匯儲備結構,降低對單一貨幣的過度依賴,實現資產的多元化配置,減持美債成為了關鍵一步。拋售美債所得的資金,可以轉而投向黃金、其他主要經濟體的國債或「一帶一路」相關項目,從而構建一個更穩健、更多元化的儲備資產組合。

與此同時,此舉亦有助於提升人民幣在全球貿易結算和儲備中的地位,是推動人民幣國際化進程的重要一環。

美國近年來不斷攀升的國債總額和高額的財政赤字,引發了全球投資者對其長期償債能力的擔憂。美國聯儲局的貨幣政策（如加息、縮表）搖擺不定,也為美債的價值帶來了巨大的不確定性。若未來美元因各種因素大幅貶值,或美國出現債務違約風險,持有大量美債的國家將蒙受巨大損失。

因此,減持美債也是一種主動的風險管理行為,旨在規避未來可能出現的金融動盪。

主要國家拋售美債的行為,絕非僅影響買賣雙方,其連鎖效應將如衝擊波一般,擴散至全球金融市場的各個角落。

市場的基本法則是供求關係。當像中國這樣的大型持有者在市場上持續拋售美債時,會導致美債的供給增加。如果需求未能同步跟上,美債的市場價格便會下跌。國債價格與其孳息率（俗稱「殖利率」）成反比,價格下跌意味著孳息率上升。

這直接導致美國政府的借貸成本增加,進而可能影響其財政政策的實施空間。同時,企業和消費者的貸款利率也會隨之走高,對整體經濟活動構成壓力。

美債是全球金融體系的基石,也是各國央行儲備資產的核心。大規模的拋售潮,尤其是由多個國家協同進行時,會削弱市場對美元資產的信心。

這可能加速全球「去美元化」的進程,各國央行和機構投資者或會尋求其他貨幣資產（如歐元、日圓、人民幣）作為替代,長期而言可能動搖美元的全球儲備貨幣地位。雖然這是一個緩慢的過程,但其趨勢不容忽視。

美債市場的劇烈波動,往往被視為全球市場的「風向標」。拋售行為所釋放的信號,會加劇市場的不確定性,引發投資者的避險情緒。資金可能從風險較高的資產（如股市）流出,轉向傳統的避險資產,例如黃金、瑞士法郎等,從而引發全球資產價格的重新洗牌。

拋售美債並非毫無代價的武器,它更像一招「七傷拳」——傷敵七分,自損三分。首先,大規模拋售會壓低美債價格,導致拋售國自身剩餘的美債資產價值縮水。其次,拋售所得的大量美元資金需要尋找新的投資渠道,在當前全球優質資產稀缺的背景下,這本身就是一個巨大的挑戰。

最後,由於全球貿易和金融體系仍高度依賴美元,劇烈的拋售行為可能引發金融市場混亂,最終亦會反噬拋售國自身的經濟穩定。

面對宏觀環境的轉變,香港投資者應保持警惕,並適時檢討自身的資產配置策略。以下是一些應對建議：

✅ 審視資產多元化： 不應將資產過度集中於單一市場或單一貨幣。可考慮增加非美元資產的配置比例,例如投資於歐洲、亞洲其他增長潛力較高的市場,或配置部分人民幣資產。
✅ 關注利率敏感性資產： 美債孳息率的上升,會對科技股、成長股等對利率敏感的板塊構成壓力。投資組合中應平衡配置價值股、高息股等能較好抵禦利率上升環境的資產。
✅ 納入避險資產： 在不確定性增加的時期,適量配置黃金等傳統避險資產,可以作為投資組合的「安全墊」,有效對沖市場波動風險。
✅ 保持靈活性和現金流： 維持適度的現金水平,可以在市場出現過度調整時,把握低吸的機會。保持投資組合的靈活性至關重要。

這是一個常見的誤解。雖然中國是美債的主要持有者之一,但其持倉佔美債總額的比例並不具備絕對的顛覆性。若中國試圖一次性清空美債,將引發全球金融市場的巨大恐慌,美國聯儲局及其他國家的央行很可能會入場干預,接盤部分被拋售的國債以穩定市場。

更重要的是,這種「金融核彈」式的行為將嚴重損害中國自身的經濟利益（前述的「七傷拳」效應）,因此發生的可能性極低。這更像是一種戰略威懾,而非實際可行的操作。

減持美債並非中國的獨角戲,而是一個全球性的趨勢。許多國家出於分散風險、儲備多元化等原因,都在調整其美債持倉。以下是部分主要持有國的動態（數據截至2026年初）：