【新股孖展統計】解構千倍超額認購！抽新股風險、利率、券商優惠全覽

投資市場上，每次有矚目新股（IPO）登場，總能掀起一陣抽新股的熱潮。不少投資者都會思考，如何才能在這場盛宴中分一杯羹，甚至利用槓桿工具「孖展」來放大潛在收益。然而，這陣子市場熱議的「千倍超額認購」現象，卻像一面鏡子，映照出狂熱背後的機遇與風險。

這讓我們聯想到近期市場上一個極具代表性的案例：有分析指出，本港新股市場頻現「抽獎」怪現象，提醒投資者不應單純將超額認購倍數視為唯一的賺錢指標。例如由四環醫藥分拆的軒竹生物上市時，便引發了市場的巨大關注。

這種動輒錄得過千倍超額認購的情況，一方面反映了市場資金的充裕和投資者對優質新股的渴求；另一方面，也突顯了普遍利用新股孖展融資，以小博大的投資策略。但這種策略是否真的穩賺不賠？高倍數的認購狂熱，究竟是黃金機遇，還是美麗陷阱？

本文將結合最新的統計數據，為您深入剖析新股投資的各個層面。

超額認購狂熱背後：是機遇還是陷阱？

▋新聞事件回顧：解析近期新股市場的「千倍認購」現象

「千倍超額認購」聽起來極其吸引，它意味著市場上用作認購的資金，是該新股公開發售部分原定集資額的一千倍以上。這通常被解讀為市場對該股票的極度渴求和信心。在這種氣氛下，許多投資者會認為該股上市後股價有極大的上升空間，因而紛紛湧入，期望能中籤獲利。

然而，這種狂熱情緒往往會掩蓋潛在的風險。首先，極高的超購倍數會觸發香港交易所的回撥機制，將更多原先分配給機構投資者的股份，重新分配到散戶的公開發售部分。這雖然增加了散戶的中籤機會，但同時也意味著貨源變得分散，上市初期的股價波動可能會更大。

其次，當市場情緒過於樂觀，可能導致新股定價偏高，透支了未來的增長潛力，令首日掛牌的實際回報不如預期。

▋探討該事件的影響：為何投資者熱衷於使用孖展抽新股？

面對熱門新股「一手難求」的局面，孖展（Margin）便成為了許多投資者提高中籤率的武器。孖展的本質是槓桿，投資者以少量本金，向銀行或證券行借入大額資金用作認購。

舉例來說，透過九成孖展，投資者只需自備10萬港元，便可借得90萬港元，合共以100萬港元的資金去認購新股，希望能藉此分得更多手數。

投資者熱衷此道的原因主要有三：

• ① 提高中籤率： 這是最直接的目的。在「愈多手數，中籤機會愈大」的分配機制下，動用孖展能顯著提升獲派股份的概率。
• ② 放大潛在回報： 假如新股上市後股價大升，由於本金較小，所獲得的利潤相對於本金的百分比會被大大提高。
• ③ 資金週轉期短： 新股孖展的計息期通常只有數天（由截止認購到公佈結果），若能成功獲利，資金很快便能回籠，機會成本相對較低。

新股孖展 (IPO Margin) 完整操作指南

▋什麼是孖展？申請流程、利率成本與風險全解析

雖然孖展看似吸引，但操作前必須先了解其運作細節與潛在風險。想深入了解股票投資入門的知識，可參考相關文章。

申請流程：

1. 開設證券戶口： 首先，你需要在提供孖展服務的銀行或證券行開設一個投資戶口，並確保已開通孖展功能。
2. 選擇心儀新股： 留意市場上即將招股的新股，並閱讀其招股書，了解公司基本面。
3. 提交孖展申請： 在券商的交易平台，選擇以孖展方式認購，輸入希望認購的股數或金額，系統會自動計算所需本金和孖展貸款額。
4. 等待抽籤結果： 資金會被凍結直至公佈中籤結果。
5. 上市日交易： 若中籤，股票會在上市日存入你的戶口；若股價表現理想，可選擇賣出獲利，償還孖展本息。

利率成本與風險：

• 利息成本： 這是孖展最主要的成本。無論最終是否中籤，都需要支付孖展利息。利率一般以年利率計算，但按實際借款日數收取。熱門新股的孖展利率或會被抽高。
• 手續費： 部分機構會收取孖展申請手續費，通常每筆約50至100港元。
• 中籤不足額風險： 即使大手入飛，仍可能只中少量股份，甚至不中。此時，利息和手續費便會白白虧損。
• 破發風險： 這是最大的風險。若新股上市首日股價跌破招股價（俗稱「破發」），投資者不僅要承擔孖展利息，更要承受股價下跌的損失，造成雙重虧損。

▋如何選擇？各大銀行及證券行新股孖展服務比較

選擇合適的孖展服務供應商至關重要，不同機構的條款差異可以很大。以下為大家整理了一個比較表格，羅列了市面上主要銀行及證券行的一般孖展服務特點（注意：具體利率及優惠會因應不同新股及市場氣氛而變，下表僅供參考）：

近年來，富途牛牛、老虎證券等互聯網券商憑藉極具吸引力的開戶優惠和孖展條件，成為了新股市場的活躍參與者。它們通常會為熱門新股提供特惠孖展利率，甚至免息額度，大大降低了投資者的入場成本。正在考慮證券行開戶的投資者，不妨多作比較。

獨家數據統計：用統計數據揭秘新股市場真相

▋近一年熱門新股孖展統計回顧 (超額認購倍數 vs. 首日回報率)

單憑市場氣氛作投資決策並不可靠，讓我們用數據說話。以下整理了近期幾隻具代表性新股的表現，以說明超額認購倍數與首日回報並非絕對正相關（*註：以下為假設數據，僅作示例說明之用*）：

從上表可見，「AI創科動力」雖然錄得過千倍超購，但首日表現卻令人失望。相反，「穩健醫藥集團」超購倍數雖然較低，但中籤率和回報率均相當可觀。這證明了盲目追捧超購王並非明智之舉。

▋如何解讀孖展統計數據？三大關鍵指標教你判斷新股潛力

既然超購倍數不應是唯一指標，投資者應如何從數據中發掘線索？

• 1. 國際配售反應： 除了看散戶的公開發售超購倍數，機構投資者參與的國際配售部份的反應更具參考價值。若國際配售錄得足額或大幅超額認購，通常代表專業投資者看好公司前景，基本面較為紮實。
• 2. 保薦人往績： 新股的保薦人（Sponsor）信譽非常重要。投資者可翻查該保薦人過往負責上市的項目，其首日表現及長期股價走勢如何。一個往績優良的保薦人，通常對項目篩選有更嚴格的把關。
• 3. 估值與行業前景： 回歸基本步，分析公司的估值是否合理。可與同業已上市公司作比較，例如市盈率（P/E）、市銷率（P/S）等。同時，評估公司所處的行業是否有增長潛力，這決定了公司長遠的價值。

常見問題 (FAQ)

孖展倍數越高，代表這隻新股越值得抽嗎？

不一定。如前文數據所示，極高的孖展和超額認購倍數主要反映市場短期的投機情緒，而非公司的內在價值。它可能推高了中籤的難度和成本，但與上市後的回報沒有必然關係。投資者應視之為市場情緒指標，但決策時需結合更多基本面因素。

抽新股「穩賺」的策略真的存在嗎？

不存在。任何投資都涉及風險，新股投資亦不例外。即使是基本面優秀的公司，上市後的股價也可能受大市氣氛、行業政策等多種不可控因素影響。所謂的「策略」，只能是基於充分研究和風險評估，以提高獲利概率，而絕非保證賺錢。

除了孖展額度，選擇券商時還應考慮哪些因素？

除了孖展額度及利率外，還應考慮：
1. 交易系統穩定性： 尤其在開市賣出時，系統的穩定性及速度至關重要。
2. 暗盤交易： 是否提供活躍及流動性高的暗盤交易市場，讓投資者可於上市前一日率先買賣。
3. 綜合費用： 除了孖展利息，還需留意平台費、存倉費、轉倉費等其他收費。
4. 客戶服務： 能否提供及時有效的客戶支援，在遇到問題時尤其重要。

總結

總括而言，新股市場無疑充滿著機遇，但高回報往往伴隨著高風險。善用孖展可以成為放大收益的利器，但前提是必須充分理解其運作模式、利息成本和潛在風險。

我們強烈建議投資者，在按下「孖展認購」按鈕前，應摒棄跟風心態，仔細研究招股書，並參考相關的統計數據，理性評估自身的風險承受能力。唯有做足功課，才能在波動的IPO市場中，提高投資的勝算，而非淪為投機熱潮的犧牲品。

*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。