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高息的誘惑與陷阱：從市場熱議看懂高息債券
在當前經濟環境下，追求穩定且可觀的被動收入，是許多投資者的共同目標。高息債券（High-Yield Bonds）因其承諾提供高於一般投資級債券的派息，自然成為市場焦點。然而，高回報的背後往往伴隨著對等的風險，若未能充分理解，投資者便可能陷入「賺息蝕價」的困境。
這不禁令人聯想到自環球主要央行調整貨幣政策以來，不少投資者在債券市場上遇到的挑戰。一篇來自《Yahoo財經》的報導深刻描繪了部分投資者「高息夢碎」的現象，當中指出不少追逐高息的投資者，尤其是在美國公債及相關投資工具上，最終發現帳面價值不升反跌。
這個情況的核心，正正暴露了許多人對高息債券「只見高息，不見風險」的認知誤區，特別是忽略了利率變動對債券價格的潛在衝擊。因此，在投入資金前，深入了解其本質、風險與投資策略至關重要。
到底什麼是高息債券？
高息債券，常被稱為「非投資級債券」或俗稱的「垃圾債券」（Junk Bonds），是指由信貸評級較低的公司或政府機構所發行的債務工具。這些發行機構的財政狀況相對不穩定，因此其違約風險（未能按時支付利息或償還本金的風險）較高。
為了吸引投資者承擔這份額外風險，它們必須提供更高的票面利率作為補償。一般而言，國際三大信貸評級機構——穆迪（Moody’s）、標準普爾（S&P）和惠譽（Fitch）會為債券發行人進行評級。
高息債券的評級通常在「BB+」（標普/惠譽）或「Ba1」（穆迪）以下。評級越低，意味著潛在風險越高，但孳息率也可能越吸引。
💡 核心概念：風險與回報的平衡
投資高息債券的核心，就是在發行人的違約風險與其提供的高額利息回報之間尋找一個可接受的平衡點。這需要投資者具備一定的風險承受能力和深入的研究分析。
🏢 發行主體是誰？
發行高息債券的通常是處於發展階段、或是財務狀況面臨挑戰的公司，例如新興科技企業、週期性行業的公司，甚至是部分新興市場國家政府。
投資前必讀：高息債券的四大潛在風險
雖然高達8%至10%的年化派息率聽起來極具吸引力，但在享受高息的同時，投資者必須正視其背後隱藏的風險。這些風險是導致「賺息蝕價」的主要元兇。
📉 1. 信貸風險 (Credit Risk)／違約風險 (Default Risk)
這是高息債券最核心的風險。發行機構的財務狀況一旦惡化，可能無法履行派息或還本的承諾，導致投資者血本無歸。經濟衰退期間，企業盈利能力下降，違約風險會顯著增加。
因此，在投資前，必須仔細研究發行人的財務報表、行業前景及管理層質素。想了解更多關於國際信貸評級的定義，可參考「穆迪 (Moody’s)」 等權威機構的官方資訊。
📈 2. 利率風險 (Interest Rate Risk)
這是前文案例中導致投資者虧損的關鍵。債券價格與市場利率呈反向關係。當市場利率上升時（例如央行加息），新發行的債券會提供更高的利率，使得現有票面利率較低的舊債券吸引力下降，其市場價格便會下跌。
即使您持有至到期日能取回本金，但若期間需要提早賣出，便可能要承受資本虧損。
🔄 3. 流動性風險 (Liquidity Risk)
相較於高評級的政府公債或大型企業債券，高息債券的市場交易量通常較小。在市場恐慌或經濟不景氣時，投資者可能難以迅速找到買家，或需要大幅折價才能成功賣出，這就是流動性風險。
🌏 4. 再投資風險 (Reinvestment Risk)
當您持有的高息債券到期，或者發行人提早贖回債券時，您會取回本金。此時，如果您想將這筆資金再投資於同類債券，但市場利率已經下跌，您可能找不到回報率同樣吸引的投資標的，影響您的長期收益目標。
風險警示
投資高息債券絕非「穩賺不賠」。在投入資金前，請務必評估自身的風險承受能力，並謹記分散投資的重要性，切勿將所有資金集中在單一或少數幾隻高息債券上。
個人化選擇：直接買債 vs 投資債券基金
對於普通投資者而言，參與高息債券市場主要有兩種途徑：直接購買個別債券，或透過債券基金（包括互惠基金及ETF）進行投資。兩者各有優劣，適合不同需求的投資者。
| 比較項目 | 直接投資個別債券 | 投資高息債券基金 |
|---|---|---|
| 入場門檻 | 較高，每筆交易金額通常較大（數萬至數十萬美元不等） | 較低，數百至數千港元即可入場 |
| 分散風險 | 較難，需要龐大資金才能建立有效分散的投資組合 | 極佳，一筆投資即可同時持有數十至數百隻不同債券 |
| 專業管理 | 需要自行研究和判斷，對專業知識要求高 | 由專業基金經理團隊負責研究、篩選和監察 |
| 交易成本 | 主要為交易佣金及買賣差價 | 主要為年度管理費、托管費等，費用持續產生 |
| 現金流 | 可預測，按債券票面利率定期派息 | 派息金額和頻率由基金公司決定，可能不固定 |
精選十大高息債券基金表現參考
對於希望透過專業管理來分散風險的投資者，高息債券基金是一個便捷的選擇。以下整理了部分在市場上提供較高年度化股息率的債券基金，數據僅供參考。請注意，「年度化股息率」是基於過去派息計算的歷史數據，絕不代表未來的回報保證。
重要提示：基金的股息金額並非保證，可能隨時變動，派息來源甚至可能包含投資者的本金。投資前，必須詳細閱讀基金銷售文件，了解其投資目標、策略、收費及風險因素。
| 基金名稱 | 派息方法 | 年度化股息率* | 貨幣 |
|---|---|---|---|
| FTGF布蘭迪環球增值入息基金 | 現金派息／股息再投資 | 10.15% | 美元 |
| 霸菱環球高收益債券基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.93% | 美元 |
| 安盛環球基金 – 美國高收益債券 | 現金派息 | 9.91% | 美元 |
| 鄧普頓新興市場債券基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.71% | 美元 |
| 東亞聯豐亞洲債券及貨幣基金 | 現金派息 | 9.32% | 港元 |
| 霸菱環球高級抵押債券基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.16% | 英鎊對冲 |
| 霸菱環球高級抵押債券基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.01% | 美元 |
| 富達基金 – 環球收益基金 | 現金派息／股息再投資 | 8.92% | 日圓對沖 |
| 富達基金 – 亞太策略收益基⾦ | 現金派息／股息再投資 | 8.90% | 美元 |
| 東亞聯豐亞洲債券及貨幣基金 | 現金派息 | 8.81% | 澳元對沖 |
*數據來源為原始素材，截至2026年初，僅供參考。年度化股息率計算方式為：{[（1+每單位股息/除息日之資產淨值價格）^年度派息次數] – 1} X 100。
其他類型高息基金參考（非純債券）
除了純粹的高 息 債券基金，市場上還有許多混合資產或股票基金同樣以高派息為賣點。它們的風險與回報特性與債券基金有所不同，通常波動性會更高。
| 基金名稱 | 派息方法 | 年度化股息率* | 貨幣 |
|---|---|---|---|
| 富達基金 – 環球股息優勢基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.43% | 日元對沖 |
| 富達基金 – 環球股息優勢基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.42% | 美元 |
| 中銀香港中國豐盛消費基金 | 現金派息／股息再投資 | 9.19% | 港元 |
| 富蘭克林入息基金 | 現金派息／股息再投資 | 8.56% | 日元對沖 |
| 富蘭克林入息基金 | 現金派息 | 8.55% | 美元 |
| 安聯收益及增長基金 | 現金派息／股息再投資 | 8.52% | 日元對沖 |
| 貝萊德全球基金 – 系統分析環球股票高息基金 | 現金派息／股息再投資 | 8.44% | 日元對沖 |
| 威靈頓多元收益及增長基金 | 現金派息／股息再投資 | 8.42% | 美元 |
*數據來源為原始素材，截至2026年初，僅供參考。投資前請務必了解基金的資產配置，股票佔比越高的基金，其價格波動風險也越高。
建立您的高息債券投資策略
了解風險後，下一步便是如何制定有效的投資策略。以下提供一個簡單的四步框架，助您更穩健地配置高息債券。
第一步：評估風險承受能力
誠實地評估您願意且能夠承受多大的潛在虧損。您的年齡、收入穩定性、投資年期都是重要考慮因素。年輕且投資期長的投資者，或可承受較高風險。
第二步：進行盡職審查
不論是買個股債券還是基金，深入研究都是必須的。對於個別債券，要分析發行人的信貸健康度；對於基金，則要審視其投資組合、過往業績、基金經理背景及費用比率。
第三步：貫徹分散投資
這是投資的不二法門。不要將資金全部押注在單一發行人、單一地區或單一行業的高息債券上。透過債券基金或建立一個包含多隻債券的組合，是分散風險的有效方法。
第四步：定期檢討與監察
市場環境時刻在變。您需要定期檢視您的投資組合，留意發行人的信貸評級有否變化，以及宏觀經濟（特別是利率走勢）對您持有的債券有何影響，並適時作出調整。
常見問題 (FAQ)
Q1：高息債券是否就等於「垃圾債券」？
是的，這兩個名詞通常可以互換使用。高息債券的正式名稱是「非投資級債券」（Non-Investment Grade Bonds），而「垃圾債券」（Junk Bonds）是市場上較通俗的稱呼，兩者都指信貸評級低於投資級別的債券。
Q2：投資高息債券基金就一定能完全分散風險嗎？
不完全是。債券基金能有效分散「個別發行人」的違約風險，因為它持有多家公司的債券。但它無法分散系統性風險，例如整體市場的利率風險。當市場利率大幅上升時，大部分債券的價格都會下跌，基金的淨值也會跟隨下跌。
Q3：減息週期是否是投資高息債券的好時機？
理論上是的。在減息週期，市場利率下降，現有債券的價格會上升，投資者有機會「財息兼收」。然而，市場預期往往會提前反映在價格上，而且減息通常伴隨著經濟放緩的擔憂，這可能會增加企業的違約風險。因此，時機判斷仍具挑戰性。
Q4：如何正確看待基金的「年度化股息率」？
應將其視為一個歷史參考指標，而非未來的承諾。高股息率可能源於基金持有的債券價格下跌（導致計算出來的孳息率變高），也可能代表基金承擔了極高的風險。更重要的是審視基金的「總回報」（Total Return），即價格變動加上利息收入，這才能更全面地反映基金的真實表現。
Q5：除了債券基金，還有其他投資高息債券的方式嗎？
有。除了直接購買個別債券和投資互惠基金外，投資者還可以考慮高息債券ETF（交易所買賣基金）。ETF的管理費通常較低，且像股票一樣可以在交易所隨時買賣，提供了更高的靈活性和透明度。
結論
高息債券作為一項投資工具，無疑為追求現金流的投資者提供了一個吸引的選項。然而，其「高息」的背後清晰地標示了其所附帶的較高風險。成功的投資者並非單純追逐最高的孳息率，而是那些能夠在深入理解利率、信貸和流動性等風險後，作出明智決策的人。
無論您是選擇直接投資，還是透過基金或ETF參與，貫徹分散投資的原則、進行持續的研究和監察，都是在波動市場中穩健航行的不二法門。在構建您的投資組合時，請確保高息債券的角色與您的整體財務目標和風險承受能力相匹配。
*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。
