點心債 2026 焦點：騰訊百度為何爭相發行？全面解析投資機遇與風險

在思考如何為自己的投資組合增添一抹穩定的色彩時,不少投資者都會感到困惑,尤其是在當前環球利率環境多變的背景下,尋找既能提供不錯收益,又能對沖部分風險的資產並非易事。這不禁讓人聯想到近期市場討論度極高的「點心債」。

特別是像騰訊、百度這樣的中國科技巨頭,今年以來合計發行了創紀錄的234億元人民幣點心債,引發了市場的高度關注。這股熱潮並非偶然,其背後反映的是企業對廉價融資的迫切渴求,以支持其在人工智能等高科技領域的龐大資金投入。

這一代表性事件,正正為我們揭示了點心債市場的最新動態。接下來,我們將從這個案例切入,為您深度剖析點心債是什麼,為何突然成為市場新寵兒,並為香港投資者全面評估其潛在的投資機遇與風險。

騰訊、百度爭相入場,點心債市場為何再掀熱潮？

近期點心債市場的再度活躍,很大程度上是由幾家龍頭科技企業的巨額融資所帶動。這股熱潮的背後,是成本效益與戰略佈局的雙重考量。

對於騰訊、百度、阿里巴巴等科技巨擘而言,競逐人工智能（AI）領域的領導地位是一場燒錢的戰爭。根據彭博行業研究的報告,這些主要的中國互聯網公司在2025年的總體資本支出預計將達到驚人的320億美元,是2023年130億美元的一倍以上。

如此龐大的資金需求,促使它們尋找最具成本效益的融資渠道。澳新銀行的高級亞洲信用債策略師Ting Meng指出,與發行美元債券相比,點心債的發行成本顯著較低。在美元利率持續高企的環境下,離岸人民幣債券的融資成本優勢變得尤為突出。

此外,透過發行債券而非增發股票,公司可以避免股權被稀釋的潛在問題,這對維持現有股東的價值至關重要。因此,點心債順理成章地成為了它們的「融資新寵」。

中資科企的積極參與,不僅為點心債市場注入了強大的活力,更鞏固了香港作為全球領先離岸人民幣中心的地位。發行量的顯著增長,意味著市場的深度和廣度得到提升,為投資者提供了更多元化的人民幣投資工具選擇。

同時,這些高質素發行人的加入,有助於提升整個市場的信譽和吸引力,吸引更多國際資金流入香港,形成良性循環,進一步強化香港在國際金融舞台上的角色。

在深入探討投資策略之前,讓我們先釐清一些基本概念。到底什麼是「點心債」？它和我們偶爾聽到的「熊貓債」又有什麼分別？

點心債（Dim Sum Bond）,並不是指可以吃的點心,而是對所有在中國內地以外地區（即「離岸市場」）發行、並以人民幣計價的債券的俗稱。由於這類債券最早於2007年在香港發行和交易,而「點心」是香港最具代表性的美食文化之一,這個親切又形象的暱稱便由此而來,並沿用至今。

簡單來說,您可以將它理解為「在海外發行的人民幣債券」。

點心債的發行機構非常多元化,主要可以分為以下幾類：

除了點心債,市場上還有「熊貓債」,甚至更新的「雲吞債」。它們都與人民幣有關,但核心區別在於發行地點和發行人身份。以下用一個簡單的表格為您清晰比較：

債券類型	發行地點	發行人身份	計價貨幣
點心債 (Dim Sum Bond)	中國內地以外 (如香港)	任何機構 (中資或外資)	人民幣 (CNH)
熊貓債 (Panda Bond)	中國內地 (在岸市場)	境外機構 (如外國政府、企業)	人民幣 (CNY)
雲吞債 (Wonton Bond)	上海自由貿易區	境外機構	人民幣

想了解更多關於人民幣離岸債券與熊貓債券的詳細區別,可以參考這份關於【人民幣離岸債券市場的分析報告】。

了解了基本概念後,最實際的問題是：作為香港投資者,點心債是否值得納入我們的投資組合？答案是,它既有機遇,也伴隨風險,需要仔細權衡。

賺取穩定票息：債券的核心吸引力在於提供定期的利息收入。點心債的票面利率通常高於人民幣定期存款利率,對於追求穩定現金流的投資者而言,這是一個不錯的選擇。
捕捉匯率升值潛力：投資點心債是以人民幣計價。如果未來人民幣兌港元或美元的匯率走強,那麼在賣出債券或到期取回本金時,將其兌換回港元就能賺取額外的匯兌收益。對《人民幣走勢分析》感興趣的讀者可以參考我們的深入分析文章。
分散投資組合風險：將點心債納入投資組合,可以增加人民幣資產的比重,有助於分散單一貨幣或單一市場（如港股、美股）的風險,提升整體投資組合的穩健性。

利率風險：這是所有債券投資者都必須面對的風險。如果市場整體利率上升,新發行債券的利率會更高,這將導致您手中持有的舊有、票息較低的債券價格下跌。
匯率風險：這是一把雙刃劍。如果人民幣匯率不升反跌,那麼即使債券本身沒有虧損,您的港元回報也會因為匯兌損失而減少,甚至可能侵蝕本金。
信貸風險（違約風險）：發行債券的公司或機構可能因經營不善等原因,無法按時支付利息甚至償還本金。因此,選擇信譽良好的發行人至關重要。一般來說,主權債券（如財政部發行的）風險最低,而企業債券的風險則視乎公司的財務狀況而定。