港交所提新股改革：回撥比例降至20%，放寬公眾持股門檻 - 港交所股市動態新股改革經濟新視野 E-VISION

香港交易所（港交所，388）近日提出改革新股定價及分配機制的建議，旨在吸引更多機構投資者，減少定價錯誤風險。改革包括將公開發售部分的回撥比例從最高50%降至20%，並放寬基石投資者禁售期，招股價上限可增至10%。改革方案的公開諮詢期將於明年3月19日結束。

公開發售比例調整降低散戶參與比例

新方案建議將公開發售的回撥比例從50%降至20%。此外，公開發售部分可以選擇初始設定為5%（最多回撥20%）或至少10%且不設回撥機制。港交所上市主管伍潔鏇表示，這樣的調整能更好地適應現時香港新股市場的需求。

瑞銀全球投資銀行部副主席李鎮國認為，公開發售20%的設置有助吸引機構投資者，並能平衡散戶與機構投資者的參與，穩定股市。

不過，有業界人士擔心，這些改革將降低散戶參與新股發行的機會。宏高證券投資經理梁杰文認為，散戶參與能令市場更為公平，而新的回撥機制可能加劇市場不穩定。耀才證券行政總裁許繹彬則擔心，新規會令小券商在「打新」中處於不利地位。

新方案建議基石投資者在上市三個月後可出售最多50%股份，餘下股份需等六個月後解禁。李鎮國認為這樣的安排能促進市場流動性。

港交所還提出調低公眾持股比例的門檻。新規將根據市值級別設定不同的公眾持股量要求。市值60億元以下的企業需保持25%公眾持股量，60億元至300億元降至15%，300億元至700億元降至10%，超過700億元的企業最低要求為5%。

對於A+H股發行人，港交所建議下調H股所屬類別股份的最低門檻，從現有的15%降至10%或至少30億元的市值，以便吸引更多A股企業通過在港發行H股融資。

港交所還提出設立場外交易（OTC）市場，允許未能維持公眾持股比例的上市公司選擇在OTC市場進行交易。業界認為，調低公眾持股量門檻可吸引更多大型企業來港上市，但過低的持股比例可能會降低市場流動性和增加股權集中風險。